La peur crée "un cercle vicieux infernal" sur les marchés

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La peur crée "un cercle vicieux infernal" qui amplifie la crise sur les marchés financiers, explique Jézabel Couppey-Soubeyran, spécialiste des banques et des systèmes financiers.

Q.: En quoi la peur entretient-elle la baisse des cours ?

R.: La bourse fonctionne en grande partie sur des anticipations auto-réalisatrices. Tous les opérateurs prennent leurs décisions, non en fonction de leurs propres connaissances, mais en fonction de ce qu'ils pensent être l'avis des autres. Si tout le monde pense que le marché va baisser, tout le monde vend et les cours baissent effectivement, leur donnant raison après coup !

En temps normal, les investisseurs anticipent qu'un titre qui a beaucoup baissé va rebondir, ils l'achètent et le titre remonte. Cela stabilise les marchés. Mais en ce moment, lorsque les investisseurs pensent que la baisse va se poursuivre durablement et sera de grande ampleur, ils vendent en masse et cela amplifie la baisse. C'est un cercle vicieux infernal.

Pour mettre fin à la panique, il faut un événement fort, une annonce vraiment inattendue qui inverse les anticipations des investisseurs. Ni le plan Paulson, ni la baisse concertée des taux par les Banques centrales n'ont réussi à inverser durablement la spirale.

Q.: Le même phénomène de panique peut-il menacer les banques?

R.: La solvabilité des établissements bancaires français, leur niveau de capitalisation sont bons. Les gens devraient s'y fier pour éviter de paniquer. Leur seul problème est qu'avec la crise de confiance, elles n'arrivent pas à se prêter, elles sont en panne de liquidités.

Si les gens paniquent et se ruent aux guichets pour retirer leurs fonds, ils aggravent le problème. Ce serait un comportement contre-productif car cela provoquerait la crise qu'ils veulent justement éviter.

Si la confiance n'existe plus et que tous les déposants viennent chercher leur argent, aucune banque, même la plus solide, ne peut le leur remettre et elle sera acculée à la faillite.

Q.: Est-ce que la garantie des dépôts par les gouvernements peut éviter ce scénario ?

R.: Le premier système de garantie des dépôts a été mis en place aux Etats-Unis en 1933 pour tirer la leçon de la course aux guichets survenue lors de la crise de 1929. Lorsque la chancelière allemande Angela Merkel ou le gouvernement irlandais promettent de garantir tous les dépôts jusqu'au dernier euro, c'est un effet d'annonce, pour dissuader les épargnants de sortir leurs dépôts et n'avoir donc pas à les indemniser.